大业证券APP下载 传奇投资大佬，重磅发声

　　【导读】传奇投资大佬安东尼·波顿发声：逆向投资者应卖出美股，买入中国股票

　　在2月17日发布的视频对谈中，传奇投资家安东尼·波顿（Anthony Bolton）说，当前，纵观环球市场，中国市场在接近低点位置，而不少其他市场处于历史高位。因此，买入中国股票是最符合逆向投资者理念的决策。

　　在被问及要卖出什么来买入中国股票时，安东尼·波顿答道“美国股票”。他说，人人都爱美国股票，大量的资金流向了美国。作为逆向投资者，此时应该卖出美国股票。

　　安东尼·波顿在与全球最大主权财富基金背后投资管理机构的首席执行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）对谈时做出上述表述。

　　关注中国境内投资者的投资趋势

　　资料显示，安东尼·波顿是全球共同基金史上的传奇投资家，他曾是富达国际的基金经理，也是当时英国最知名的基金经理之一，被称为英国的“彼得·林奇”。

　　1979年到2007年间，安东尼·波顿管理的富达特殊机会基金（Fidelity Special Situations）为投资者创造了高达14124.1%的投资回报。据晨星数据，从1996年初到2027年安东尼·波顿退休，富达特殊机会基金的回报率高达480%，远远超过了可比的被动指数基金（Fidelity Index UK）的159%。

　　安东尼·波顿以其严谨的研究态度和独立思考而闻名，坚信实地考察与管理团队会面是获取有效信息的途径。据了解，他在退休的当天还在与企业的管理层见面以增进对公司的理解。

　　安东尼·波顿表示，在投资中人们应该将进程（journey）与结果（arrival）分开。例如，当事情尚在进行时，趋势可持续。可一旦事物抵达终点，趋势结束。他认为，就美国市场而言，2024年11月，特朗普的就职典礼是美股的一个阶段性终点。而对于中国市场而言，过去很长一段时间以来，美国对中国加征关税一直是悬而未决的问题。关税政策宣布后，这一进程抵达终点。

　　“我并非忽视中国股票面临的风险。中国经济有其自身的问题，地缘政治会影响中国股票。”安东尼·波顿说道。

　　不过，即便考虑到中国股票面临的风险，安东尼·波顿认为人们也应该关注中国境内的投资者的投资趋势。“中国国内的投资者将如何行动？中国股市经历了3年的熊市，债券收益率创历史新低。在此情况下，政府希望股市走高。中国投资者会回到房地产吗？答案是否定的。他们不会着急回到房地产。近期，黄金表现亮眼。部分投资者转身进入黄金市场。他们还可以进入其他的资产，即股票。我当前的观点是：中国正处于新一轮牛市的早期阶段。”安东尼·波顿进一步表示。

　　安东尼·波顿说，以他的投资框架和评估周期的方式来看，美国市场接近顶部，没有什么资产会直线上升。美股连续两年年化回报率超过20%，当估值很高的时候，投资者的机会减少了。

　　被问及如何看待虚拟货币时，安东尼·波顿表示，他不知如何分析虚拟货币。他认为虚拟货币可视为市场过剩的指标。当市场估值高企、拥有过剩的流动性时，虚拟货币的价格是表征过剩的指标。被问及虚拟货币会否终结本轮美股牛市时，他坦承不知市场将如何演绎。如今，熊市或许来得比以往更快，势头更猛。不过，美股已经高歌猛进了数年，或许接近顶部。

　　并非人人都适合逆向投资

　　安东尼·波顿认为逆向投资对人的内在心性提出了要求。逆向投资者要习惯“持有不同意见”，并对此感到舒适。他说，大部分人希望自己与周围人的意见一致，他们习惯与认同自己观点的人在一起，这样他们的观点会不断获得强化。

　　他认为并非人人都适合做逆向投资。逆向投资者需要对自己的投资观点持有坚定的意见、摒除情绪影响、并保持耐心。他表示，对于逆向投资者而言，好的投资机会总是在投资者感到不那么舒适的时候出现。“当你感到舒适时，往往已经有些晚了”。逆向投资者必须对“不舒服的情境”有所准备。安东尼·波顿认为投资者需“摒除情绪化”，做到“宠辱不惊”，不因成功或失败而陷入情绪化的境地。

　　安东尼·波顿解释道，其研究股票的起点是股价走势。他通过股价走势，来判断自己若进入是处于早期还是末期。他亦关注上市公司股东名录，据此来了解相关股票是否已有很多基金买入。他喜欢看到的情形是：股票中已有一两只拥有评级的基金（rated fund）进入，但是大部分基金尚未覆盖。

　　此外，他也通过股价走势来比对自己的基本面假设。若股价走势与基本面假设一致，他会逐步增加对相关股票的头寸。谈及管理层，他说，“你需要与管理层反复见面，才能确定故事是如何演绎的，并判断管理层前后的表述是否一致。”

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